区块链和数字货币行业的现在和未来

前言

从2015年初开始看区块链行业，接触第一家公司，3年多的时间里，我从来没有感受到一个行业变化如此之快，机会如此之多，机会如此激动人心。 事物。

2007年开始进入互联网，加入了一家创业公司，开始做互联网上的超级门户——浏览器； 2010年移动互联网兴起时，我参与了第一波浪潮，创立了创新工场最早的项目之一，杀手级应用——魔图精灵和优图； 而在2015年区块链创业浪潮到来后，我亲自参与其中，投资全赛道。

在广泛接触了国内外很多走在行业前沿的创业公司和投资机构后，我和几个朋友分享了很多心得，但我没有记录下来。 现在觉得有必要写点东西了。 很久没有写这么多内容和感想了，因为技术博客早就荒废了。

风起清萍末，舞舞松柏。 这是《论道HTML5》前言中的一句话。 我觉得比较适合现在的区块链行业，所以记下来了。

浅谈美国的新人群

今年在硅谷，我们遇到了很多区块链行业的顶级基金和初创公司，比如全球知名的Pantera、Protocol等。 让我印象深刻的是，大量聪明的年轻人正在进入这个行业。 他们是背景优秀的90后，甚至95后：他们来自美国、俄罗斯和东欧； 他们学习数学和计算机； 他们毕业于斯坦福、麻省理工； 他们曾在华尔街顶级投行和老虎基金等对冲基金工作。

美国年轻一代区分新旧的标志是有硬币和没有硬币。 他们把以比特币为代表的数字货币视为一种文化、一种信仰、一种图腾，因为数字货币技术是狂热的、Geek的、反权威的。 这些是让年轻人着迷的符号。 这让我想起大卫·芬奇在《社交网络》中讲述的年轻人的故事。 将意识到他们在世界上的地位。 而Facebook是由年轻人创建的，被年轻人接受和喜爱，于是就从一个传播到另一个，形成了爆炸式的传播，迅速成为互联网中心大范围的代表之物。 现在数字货币已经成为新一代的信仰。 他们优秀的学习能力和相互认同，将使数字货币充满强大的传播力和爆发力。

社交网络：年轻人的故事

当年轻人长大后，数字货币将成为世界的主角。

区块链：自下而上的机会

在互联网的世界里，每个人都深深的感受到，顶尖的公司太强大了，强大到让人无法撼动。 苹果、Facebook、谷歌、腾讯、阿里……掌握了整个互联网和移动互联网的用户、流量、硬件、软件、生态圈，以及雄厚的财力。 新成立的公司要么选择站队，要么被投资或收购，都难以对其构成丝毫威胁，这让创业者深感无力感。

但自然界万物都有相生相克的规律。 一种事物的强大，必然会产生另一种事物与之抗衡。 这是无可辩驳的真理。

正如“创新者的窘境”中所讨论的那样，新技术的出现给领先公司带来了颠覆其视野之外的风险。 以前被认为是大机会、大赛道的人工智能，显然不是这样的技术。 相反，人工智能可以让大公司巩固领先优势，因为大公司掌握了核心资源：大量的数据，再加上顶尖的人才、资金和硬件，所以大公司的算法会更精准，他们还可以建立一个系统。 有了基于自身业务体系的生态系统，所有的成果基本上都会被大公司收割。 人工智能创业公司最好的结果就是卖给苹果、谷歌、腾讯这样的大公司。 很难有机会跟上他们的步伐。

区块链不同，它是一个自下而上增长的机会。 首先，这是由区块链的特性决定的。 它需要通过底层技术建立一个生态系统和经济体，这有点类似于大公司的商业本质，只是双方处于不同的平行世界。 一般来说，这样的过程难度极大，耗时长，耗资大，所以大公司往往很难投入巨大的注意力、资源和耐心去尝试。 过去，创业公司也很难通过VC募资来实现这个复杂的系统，但自从Token出现后，这一切都变得相对容易了。 因此，从技术理论、资金供给、生态设计等方面来看，区块链底层基础设施一旦从刀耕火种中爬出来，就已经具备挑战科技巨头的能力。 其次，区块链分布式、去中心化的特性与大公司的中心化模式天然存在冲突。 你能想象百度、滴滴、美团会用区块链来改造他们的主要业务和流程吗？ 这是困难的，也是不可能的。 第三，以前没有任何技术能够产生技术本身、经济系统、共识、自然商业模式、社区等。 你能想象这个世界上有无数的产品、社区、经济体是不可阻挡的，完全自主的，自己生长的，每个人都在参与吗？ 这以前只存在于科幻小说中，现在有可能成为现实。

这就是《创新者的答案》中提到的银弹破坏式创新。

克里斯滕森的颠覆性创新理论

世界上最聪明的头脑和最少钱的人都在思考区块链的价值并参与其中，孙正义、扎克伯格、蒂姆德雷珀、杨致远、马克安德森、彼得蒂尔等，他们看好区块链和数字货币绝对不是用来发币赚钱的。 你看到他们看到的区块链的价值和潜力了吗？

数字资产：千万倍空间

克拉克的经典小说《地球之光》讲述了未来星际联盟之间的一场战争。 讲述了重资产的人类社会的战争模式是占物占地，但未来的星际战争似乎完全不可能发生。

人类社会的资产正在从重资产向轻资产和数字资产转变。 从用贝壳、黄金、钻石代表财富，到用硬币、纸币流通资金，再到现在广泛使用的电子支付，货币和支付方式都在不断改进。 从人类消费全是实物商品，到虚拟物品的出现，再到现在虚拟世界的市场越来越大，反映了人类社会从农耕社会、工业社会向商业社会转型的必然，走向智能社会。 结果。 未来，所有金融乃至实物资产都将以数字化形式进行确认、登记和交易，因此数字资产的市场空间仍有数千万倍的增长潜力。

穿越牛市和熊市：泡沫的幸存者

与1998年的互联网泡沫相比，区块链行业确实非常相似。 比如基础设施不成熟，很多企业用概念代替运营，跟风炒作盛行，产业链恶性竞争，大量企业通过融资获得巨额资金等等。 1995年后在美国上市的互联网公司包括Amazon、EBAY、WorldCom、Etoys、Freeinternet.com、Webvan、Pets.com、Yahoo等，千亿美元资金涌入股市抢购这几十家互联网公司的股票。

互联网泡沫破灭后，大部分企业乃至上游产业链都受到波及。 互联网乃至电信制造运营业进入寒冬，历经数年才复苏。 归根结底，产业和企业的价值还是建立在社会经济、产业链协同和盈利模式的基础上，盲目乐观和投资不可取。

这段历史的教训很多。 区块链泡沫和互联网泡沫的区别之一就是市场牛熊转换的次数越来越多，速度越来越快，所以机会越来越多。 对于投资者来说，既要看到陷阱，更重要的是看到机会。 这意味着龙头企业必将在牛市和熊市中幸存下来。 在每一次技术革命中抓住机遇的组织，无论是企业还是投资机构，都是优势互补，胜者通吃。 经历过牛市和熊市，最终活下来的公司，比如互联网泡沫的幸存者亚马逊、EBAY、Netflix等，市值增长了数百倍甚至数千倍，成为了世界上最伟大的公司. 这个道理同样适用于区块链行业。

10年，亚马逊股价涨了1400多倍

行业现状：基础设施孕育，+区块链星火燎原

现在区块链行业处于混合模式状态，有点类似于TCP/IP发明和DOS操作系统出现之前，基础设施还不成熟，真正应用的只有数字货币，并且应用的大规模普及还是有些难度的。 太早了。

和互联网、移动互联网一样，美国的创业者更注重技术创新和底层落地，而中国更注重应用和商业模式。 所以，去年和今年中国的大部分项目都是以应用为主。 短期内我不太看好应用相关的项目。 一是基础设施不成熟，公链性能和功能不能满足大规模使用的要求； 二是应用项目想象空间有限，无法支撑大估值； 第三，垂直的、比较大的重度线下模型、场景和区块链的结合并没有想象中那么容易。 重塑流程和业务需要大量时间和资源。 从用户规模到商业收入的影响是很难体现的。 一些应用项目在交易所上市后惨败。

区块链行业的机会仍然集中在底层基础设施，即协议和公链，如IPFS、Orchid、Dfinity等，而这些优秀的项目大多位于美国。

另一方面，产业与区块链的结合，即+区块链，呈现出燎原之势。 各行各业、各家企业都在积极尝试，金融、物流、医疗、零售、互联网……我们所有能想到的企业都已经尝试或正在考虑将区块链与自己的业务紧密结合起来，这无疑将大大拓展区块链的应用场景。

应用机会：虚拟世界优先，分布式存储赋能

上文我们提到，可靠的区块链行业应用很少，但机会随时会来。 首先是应用首先会在虚拟世界中爆发，也就是纯线上的行业或者信息化程度比较高的行业。 这非常符合区块链和Token的本质，即虚拟化和数字化。 这些行业可能包括游戏、社交、内容、数字广告、金融等。

第二，基础设施的成熟会孕育机会，比如以IPFS为代表的分布式存储应用。 众所周知，计算、存储、传输是区块链世界的三大核心能力。 存储能力的提升和成熟，意味着围绕文件存储的应用将会有很多机会。 我想这与互联网刚出现时的机会相比。 类似，因为IPFS相当于HTTP协议+文件存储。 所以这些应用机会包括文件制作、搜索、下载、交易等等。 当然，像很多行业和工具一样，一开始就被广泛使用和接受的场景，极有可能是从非法使用开始的，而盗版和色情内容的泛滥会促进这类应用被用户接受并爆发式传播. 此外，从长远来看，各国政府数字法币的诞生和实施，将为金融相关应用创造很多机会，这将是一个很大的合法化市场。

北大天网和迷宫是互联网启蒙时代的刚需

企业家：一个完美的新世界

我在硅谷和李铭顺交流的时候，提到了这样一个观点：面对区块链这个全新的行业，要想占据最高的位置，就必须打破资源和思维的限制，并且跳出现有框架，业务动态发展。 想一想，不要勉强自己，不要求鱼，否则就像传统公司简单的+互联网，+移动互联网，你得不到最大的行业红利。

上述论点基于几个原因。 第一，对于一个创业公司或者创业者来说，一辈子能遇到的大风口是极其有限的。 第二，原来的商业+区块链只用了形，并没有真正用到本质。 第三，真正颠覆性技术创造的机会往往是全新的。 比如报纸+电力也改变了传统媒体的印刷方式，而广播电视则真正改变了行业。 Macy's+Internet 表示 Macy's online，不是 AMAZON。 新浪+移动互联网是新浪的手机版，不是微信。 第四，新赛道，产业链充满蓝海，充满机会，如果只守着自己的一亩三分地，往往看不到其他大机会。

因此，区块链这个创业者的完美新天地，也需要创业者有勇气、有格局、有意愿去尝试和挑战产业链中最大的机会。

美国顶级基金的思考与实践：合法化、规范化、新钱

与美国Pantera、Poly Chain等顶级基金深入交流后发现，他们都在尽量做到合法化、透明化、规范化，这其实是基于他们对行业前景的高度认知。 目前，整体的数字货币市场还是太小了。 之所以处于熊市，是因为ICO项目多，导致资金供给不足。 要迎来更大的上涨，需要大量的资金入场。 大部分钱在哪里？ 养老基金、社保基金、国家主权基金等，这些基金的管理规模都是千亿甚至万亿美元，而区块链行业的头部基金如Pantera、Poly Chain的管理规模则没有超过 20 亿美元。 为什么大量资金不敢入市？ 因为这个市场还不够合法和规范，ICO还是按照原来的方式募集和管理资金，基金还是按照传统的方式管理资金，托管、管理、审计、退出的方式不够规范和透明。 作为LP，我没有信心将大量资金交给区块链和数字货币基金管理。 因此，数字货币市场一方面要等待DAICO等机制成熟，一方面要等到美国SEC出台明确的行业监管规则，另一方面基金经理需要拥有规范透明的管理制度和制度，以及可追溯的良好Track Record，大量资金有可能配置数字货币作为另类资产的一部分。 这是数字货币世界中的新货币。

一个有趣的故事是，美国顶级基金正在使用 Xapo 来管理他们的数字资产。 Xapo是美国知名的数字货币安全公司。 它为对冲基金、家族办公室和财富基金等大型机构保管比特币。 他们在许多大陆的国家（例如阿根廷）的洞穴中都有保险库。 数字货币存储在离线服务器上。 ，服务器外的金库配备了武装警卫和生物识别传感器，以及7*24小时视频监控。 这些服务器永不连接，用户在提取资产时会有严格的验证措施，但保证在24小时内完成。 Xapo 是数字货币世界的瑞士银行。

Xapo深入地下数十米的金库

国内股权市场机会：风向转变与VC焦虑

我坚定看好2018年区块链权益市场的机会，这也和我们一直以来的主要布局一致。

我跟业内很多发过Token的CEO交流过。 他们中的很多人创业经验丰富，专业能力强，所创办的公司也非常成功。 只是在去年底和今年年初的高潮中，因为焦虑，害怕仓促错过了发币的机会。 他们坦言，对于项目本身的发展路径，他们并没有想得太清楚，也很后悔当时的决定有些草率。 因为他们现在面临的是来自一二级市场投资者的压力，以及法律监管带来的压力。

从另一个角度来看，由于市场大幅转熊，国内应用项目发布后断流严重，今年国内不少加密基金大幅缩减了投资计划，只投资了少数头部项目。 融资非常困难。 同时对于项目来说，通过Token的融资成本过高。 即使募集1万、2万个ETH，也要给承销渠道8-10%的费用，几百万甚至几千万。 加上币费和做市的大成本，剩下的真正干活的钱已经所剩无几，这可能和权益市场A轮融资拿到的资金没有太大区别。

目前，国内的VC投资人对区块链行业非常焦虑，因为以往大部分区块链项目只会通过代币进行融资。 即使VC看到了机会，想要尝试，也很难进入这个市场。 一旦有优秀的区块链项目需要募集股权，就会出现大家争先恐后的景象，从而大大提升项目的估值。 VC投资者的焦虑是典型的FOMO，“fear of missing out”，即错失恐惧症。 FOMO 让每个人都渴望加入区块链和数字货币的狂潮。 之前看过的很多区块链股权项目，很多知名基金给出的市价是天使轮50-1亿，A轮200-5亿，B轮10亿以上。 因为VC行业钱多，百亿甚至百亿规模的基金比比皆是，而区块链优质项目稀缺，供求关系极度不平衡，所以我非常看好今年区块链行业的股权融资机会。 建议区块链企业积极采用这种方式进行融资。

李笑来百亿雄安基金为VC市场注入信心

新基金机会：主次联动、生态化、全球化布局

互联网的诞生培育了红杉资本、KPCB等顶级投资机构，而真格等基金则抓住了移动互联网后的机遇，新基金将在区块链领域迎来大机遇。 传统早期基金的思维模式和管理方式可能不适合区块链领域，因为这个行业太新比特币实时行情比特范，变化太快，复杂度超过以往任何一个行业，投资和退出方式与区块链有很大不同传统股权投资。 因此，区块链产业基金的马太效应会越来越严重。

然而，区块链行业的基金过去是靠信息和资源赚钱的。 2018年以来，由于好项目的稀缺和垃圾项目的泛滥，二级市场币种大量涌现，数字货币行业的一二级市场联系非常紧密。 对于 Crypto Fund 而言，量化数据和策略变得更加重要。 比如收集主要币种的钱包信息和历史交易信息，分析市场信号与涨跌之间的关系，这些都是之前只关注一级市场的机构需要深度打造的重要能力。

2018年也是投资机构生态布局的好机会。 很多行业的基础设施很难单独生存或规模化，比如评级机构、媒体等，但作为一个大生态系统的一部分，它也具有投资价值。 生态布局较好的机构，更有可能接触和投资优秀的企业，同时为这些企业提供更多的增值服务。 目前进入行业相对较早，获得重要核心资源的机构将更容易实施生态战略。 我觉得这一点对于行业领先的公司来说也是非常重要的，比如火币、比特大陆、币安等，当他们的主业已经达到了行业的顶端，持有大量现金的时候，他们必须要保持与我的长- 在行业中保持领先优势，最重要的是通过投资建立自己的生态系统。 一方面可以弥补自己不擅长的领域。 另一方面可以形成产业协同和业务协同，也可以带来未来的现金流。 这种布局和策略完全可以借鉴今天的腾讯帝国。

投资机构今年在全球布局还是很重要的，因为重要的基础设施项目都在美国。 如何参与国外优秀的顶级项目，如何打通国内外的社区和资源，都需要国外的合作伙伴。 紧绑定，好像分布式和FBG在这方面做得不错。

今年，能够完全完成上述布局的区块链投资机构，将建立起比较大的领先优势，成为行业龙头。

我曾经在朋友圈说过，公链、交易所、矿机芯片是链圈、币圈、矿圈的三大幻想。 因为这三件事都非常难，机会不属于普通创业者。 我来说说我对公链、交易所、币圈的核心产品：钱包的竞争格局的看法。

钱包竞争：终极模式、用户体验和流量来源

我们很早就很重视数字货币钱包在行业中的地位，现在大部分钱包模型都过于简陋，流量来源非常单一。

首先，有人认为钱包最好的发展模式是交易所。 的确，钱包走向去中心化交易所的道路具有天然优势，但从本质、形式和使用频率来看，钱包的最终模式更可能是数字货币银行。 金融是商业模式中的终极赚钱模式，也是一种更高维的形态，所以金融往往可以碾压其他行业。 钱包还在考虑如何从场外交易中赚钱，而银行则可以依靠更高维度的理财、借贷、金融衍生品等方式获得海量收益。 秘诀在于资金的使用和效率。 金融背景越强的创业者，对这方面的理解就会越深。

第二，钱包目前针对的是币圈的存量用户。 在用户体验和产品设计上，一直是币圈的思维比特币实时行情比特范，强调安全而忽视易用性。 对用户来说，安全一定是最重要的吗？ 我不这么认为。 我一直认为12个字符的种子密钥是违反人性的。 它比银行应用程序更复杂。 普通用户不了解也不关注，更不用说复杂的KYC流程了。 交易的另一个痛点是缺少大量的交易对，比如ETH、LTC，不能直接买卖。 但对于大量圈外用户来说，如何简单方便地买卖数字货币才是最大的诉求，即无需经过冗长复杂的流程，就可以用5000、10000投资比特币或其他货币。

第三，现在大家都在圈子里抢用户，头部交易所有百万用户，头部钱包有几十万用户。 他们在争夺一个小蛋糕。 但是圈外有几千万甚至上亿的用户有投资意向。 他们一般买羊毛，买P2P产品。 这是钱包产品应该考虑获取和抢夺的巨大增量市场。 谁先升级思维和产品模式，谁就拥有更大的市场空间和价值。

公链竞争：愿景与共识

公链之争可能是目前区块链行业最为关注的话题。 我们看到很多团队都觉得目前公链技术在落地上存在一些问题。 他们认为自己在性能、隐私保护、应用支持等方面可以做得更好，所以他们想出了自己的公链。 这是非常困难的，如果不是不可能的话。

公链之争本质上是共识之争。 尤瓦尔·赫拉里在《未来简史》中提出，“要改变现有的想象秩序，我们必须首先相信另一种想象秩序”。 公链作为区块链的核心设施，本质上是要搭建最大的生态系统，获得大家的信任，包括投资机构、开发者、社区用户、二级市场投资者等，难度相当大。 普通团队没有这样的能力。 只有技术能力、营销能力、社区运营能力最强的团队才有希望成为赢家。 即使是狗狗币这样的空气币，只要有足够多的信徒，也可以依靠共识和信任，反向建立良好的技术团队，构建公链生态。

现在公链的竞争已经很激烈了，只有拥有全球顶级资源的团队才能有一席之地。 比如Stellar的创始人是Mt-Gox和McCaleb，Ripple的原创始人，Chia Network的创始人是BT的创始人，某公链的顾问是杨致远，NKN的顾问是winner图灵奖和现代密码学。 父亲。 对于普通球队来说，门槛已经足够高了。

交流赛：探索终极梦想

数字货币交易所的竞争在半年多的时间里明显呈现出几个阶段。

第一阶段：2017年9月4日之前，国内OK、火币和比特币是国内三大巨头，其次是聚币、云币、比特币等交易所。

第二阶段：9月4日前后，比赛格局明显不同。 币安抓住机遇，毅然决然地转向海外币币交易市场。 凭借强大的运营能力，迅速超越OK、火币和比特币中国。 成为全球最大的交易所。

第三阶段：为应对激烈竞争，平台币和分层迅速成为新的兑换运营手段。 代表事件是BNB的爆发和Hadax的上线。 Huobi's launch of Hadax was originally a brilliant move. It changed the behavior of the project party from the exchange to the exchange's sale of the project party. This also means that the competition of the exchange has shifted from the competition of the main board to the competition of the new third board and the gem. In addition to the popular currencies that all exchanges are vying for in the future, small currencies can only be listed on some small and medium-sized exchanges or the GEM of large exchanges, and then transferred to motherboard.

The fourth stage: In the past, the exchanges did everything by themselves. Brokers, investment banks, the China Securities Regulatory Commission, exchanges, IT development, and rating agencies all took on multiple roles. However, the responsibilities of exchanges are getting heavier, and real-time and dynamic traffic acquisition and operation should be their most important work. Therefore, the service segmentation of the exchange industry will be a trend this year. At the same time, the operation of the exchange has shifted from purely online to offline. Exchanges in South Korea and Japan have been actively accessing the digital currency small and micro payments of offline merchants to build offline traffic and ecosystems. An important use case for exchange snatching.

The fifth stage: the ultimate competition of future exchanges is globalization and distributed exchanges. With the issuance of licenses in many countries, the compliance of exchanges will become a trend in the industry. In the future, many countries will have several top exchanges, mainly operated by their own teams. At present, Huobi's global ecological layout is relatively leading. Another ultimate dream of an exchange is a decentralized and distributed exchange, and most leading exchanges are working in this direction. Imagine getting licenses and fiat currency channels from various countries, and then opening up front-end users and back-end liquidity, such an exchange will be invincible in the world.

Our thinking: how to build industry advantages

For investors, how to deploy strategically and how to obtain top-level resources in the industry is another big topic. Of course, we have already thought about it very clearly. The investment in the blockchain industry can be divided into three layers: infrastructure, core and application, and the two major fields of blockchain and digital currency. It is necessary to continuously subdivide the sectors, constantly find excellent people, and constantly fill in the blanks.

To sum up, cognitive bonus -> investment bonus, investment bonus -> resource bonus, resource bonus -> cognitive bonus, and so on, can build the final industry advantage.

We are committed to becoming the link between the classical VC and the blockchain world.

One step faster, fully aware of business opportunities...

There will be one-on-one lectures by blockchain experts every day, and there will be live broadcasts by beautiful lecturers from time to time. Knowledge does not wait for anyone, and blockchain money does not wait for anyone. Welcome to pay attention to the QR code below.Learn blockchain knowledge, live a worry-free life, and keep up with the pace of the times